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                          出欄量增加及豬價大幅上漲帶動公司業績高增長

                          http://www.h8761.com 豬價格網 2016-10-24 11:13 右右 網友評論 |

                            事件描述。

                            牧原股份2016年前三季度營收39億元,同比增長100%,歸屬凈利潤17.6億元,同比增長532%,定增攤薄EPS1.52元;單三季營收16.2億元,同比增長96.7%,環比增長17.8%,歸屬凈利潤6.90億元,同比增長197%,環比減少2.12%,定增攤薄EPS0.59元。同時公司預計2016年全年歸屬凈利潤21~24億元,同比增長253%~303%。

                            事件評論。

                            出欄量的增長及的上漲為公司前三季度業績大幅增長的主要原因。公司前三季度出欄量達206.1萬頭,同比增長58.5%。前三季度生豬均價19.07元/公斤,同比上漲29%,均價54.1元/公斤,同比增長75%。公司前三季度出欄生豬頭均利潤達854元/頭。估算公司前三季度出欄生豬156萬頭,頭均利潤960元,出欄仔豬50萬頭,頭均利潤520元。此外,價格的下降也使得公司成本降低從而增厚利潤,前三季度均價1949元/噸,同降18.7%。

                            三季度豬價下跌為公司單三季度業績環比下滑的主要原因。雖然三季度公司出欄量達90.9萬頭,同增103%,環增37%,但豬價的下跌使得公司三季度凈利下滑,單三季度生豬均價18.42元/公斤,同增3.1%,環降10%,仔豬均價53.8元/公斤,同增35%,環降14.7%。

                            看好公司未來發展,主要基于:1、在環保政策趨嚴及養殖戶補欄情緒謹慎的背景下,預計后期能繁存欄將持續低位徘徊甚至低于預期,豬價至少看漲至明年,豬價高點和高位時間或超預期;2、公司規模一體化養殖模式下具有較好的成本控制優勢,且玉米等主糧價格的下跌使得未來公司養殖成本進一步降低;3、公司資金充足、環保設施體系完善,且擁有足夠的土地儲備,確保公司未來能夠實現養殖規模的快速擴張,隨著公司鐘祥、曹縣、唐河、扶溝等養殖場的逐步投產以及定增新建200萬頭生豬養殖項目的開展,公司出欄量或繼續保持高增長態勢,預計公司2016-2018年生豬出欄量將分別達300、450和650萬頭。4、公司大股東及員工持股計劃全額包攬定增,充分展現了對于未來發展的信心,且公司上下利益得到綁定,經營活力進一步釋放。

                            看好公司在豬價景氣時期盈利能力,預計公司16、17年EPS(考慮定增攤薄)分別為1.74元和2.0元。給予公司“買入”評級。

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